10多年首见:中国一季度或现经常账户逆差
2020-08-07

野村证券上周表示,中国今年第一季度经常账户可能录得逆差,为2001年2季度以来首见。对2014全年而言,经常账户仍会保持顺差,但占GDP比重将从2013年的2.0%显着降低至0.7%左右。

野村在一份给客户的报告中指出,如果一季度经常账户实现逆差,则将证实其对于中国经常账户顺差缩窄非暂时性,而是结构性的观点。

报告列举了中国经常账户结构性改变的四大基本原因:

第一,中国经济增长已变得更多由内需所拉动。中国经济已成为全球经济馅饼上很大的一块,难以持续严重依赖出口。

第二,随着中国消费者变得更加富裕,该国正愈发挣扎地保持在天然气资源的自给自足,并因此不得不依赖初级进口。美国对中国的双边贸易逆差巨大,但相对中国在初级产品上的贸易逆差则相形见绌。中国在1990年代初首先失去了原油和大豆的自给自足,现在是上述两种商品的主要净进口者。此外,中国也是棉花和煤炭的主要净进口者。

第三,中国已经越过了“刘易斯拐点”,青年农村劳动力供给正在减少--劳动年龄人口自2012年开始下滑--增加了行业工人的薪资议价能力。这提高了生产成本,并侵蚀中国商品的竞争力。

第四,预计净收入账户逆差增加的趋势将持续。过去中国外汇储备增长迅猛,但国外投资者从资产组合以及在华直接投资所获得的回报率显着高于中国在国外资产上所赚取的。中国外汇储备中绝大部分投资于低息的美国政府债券。

野村证券称,第一季度中国经常账户将呈现季节性疲软,因此第二季度会转为小幅的顺差。预计2014全年经常账户顺差672亿美元,占GDP比重约为0.7%,这要显着低于2013年1828亿美元的顺差(占比2.0%)。预计2015年经常账户将录得逆差232亿美元,占GDP比重0.2%。

野村在报告中还重申,预计中国央行今年二季度和三季度将分别降低存款准备金率50个基点,部分是由于政府需要放松政策来支撑经济增长,同时也是因为经常账户的结构性下滑减少了流动性输入,并使较高的准备金率变得不必要。

经常账户:反映一国与他国之间的实际资产的流动,与该国的国民收入账户有密切联系,也是国际收支平衡表中最基本、最重要的部分。包括货物(goods)、服务(services)、收入(income)和经常转移(current transfer)四个项目。